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现金流管理的战略观
来源:    时间:2010/2/23 16:27:16    【返回上页 】【关闭本页

1.经营活动的现金流
以制造企业为例,在采购、生产和销售产品表现为现金流出和流人。在这一过程中,企业运用三定的技术工人和机器设备对原材料进行加工,生产出新的产品,并将其出售,使自己制造的产品增值得以实现;它表现为经营活动产生的现金净流入量远大于零。另一方面,固定资产(机器设备与房产)价值通过产品制造过程而耗费并转移到产品上,同时通过产品的销售实现现金的流入。这类现金流动过程可以表述如下:
原材料购入、直接人工和其他费用的投入,伴随着现金流出,即反映了购进的原材料、直接人工费和其他费用的投入综合形成一种新的产品(变成产品资金)。在这个过程中伴随着实物价值形态和人工劳动价值的转换,产生了产品价值的增值,但这种增值通过产品的销售过程又转换成现金(现金流入)。这样,在企业再生产过程中,企业产品价值的货币表现最终是形成现金流入。如果在企业生产过程中耗用大量现金流出(直接材料、直接人工和制造费用),但不产生比耗用流出现金更大的现金流入,这种的企业就无法创造增值,企业也就无法继续生存。

2.企业资产证券化的现金流
在现代企业中,不仅存在实物资产与现金不断转换的过程,也存在金融商品运动。所谓金融商品,狭义地说是指各种能在金融市场反复买卖,并有市场价格的有价证券。企业许多资产可以证券化,如应收账款二分期收款的出售商品可采用设定金融商品。金融证券产品运动也经历买与卖两个阶段:购买金融商品的过程,同时也是货币资金向金融商品资金转化的过程;而出售金融商品的过程,同时也是金融商品资金向货币资金转化的过程。所以,在金融商品的运动过程中,伴随着金融商品的运动也相应地产生了资金运动,它表现为货币资金向金融商品资金的转化以及金融商品资金向货币资金的转化,这里是以货币资金为出发点,并以货币资金的收回为终点,收回的货币资金大于投出的货币资金,从而形成证券的现金流动循环。企业买卖金融商品的过程是不断进行的,周而复始地买卖金融商品所形成的现金流动构成资产证券化的现金流。

3.筹资活动的现金流
筹资是维持经营活动正常开展和现金正常支付的基本前提。从现金流量表上可看到,企业要保证有正常现金支付的现金存量,除了管理好经营活动所产生的现金流外,还需要借助筹资工具对投资和经营的非货币性资产转化为现金的过程进行必要的调节,但必须以一定的现金流入量和现金存量为前提。也就是说企业从各种渠道以各种形式筹集资金,是现金流入管理最好的调节器。所谓筹资,是指企业为了满足投资和经营活动占用资金的需要,筹措和集中所需资金的过程。在筹资过程中,企业一方面要确定筹资的总规模,以保证投资所需要的资金;另一方面要通过筹资渠道和筹资方式或工具的选择,确定合理的筹资结构,使筹资的成本降低而风险不变甚至降低。

从整体上看,任何企业都可以从不同方面筹资并形成两种性质的资金来源:一是企业的自有资金,它是通过吸收直接投资、发行股票和企业内部留存盈余等方式从投资者那里取得,投资者包括国家、法人、个人、外商等。企业投资者对企业投入的原始资本以及企业日后所形成的资本公积、盈余公积和未分配利润等构成了企业的净资产。净资产管理涉及的问题很多,但主要包括:第一,要求财务管理必须以资本保全为原则,在保全的基础上求得资本的增值。第二,要正确处理好投资与收益的关系,通过投资承担风险并取得收益,在收益取得时,还必须注意收益积累与分配的关系。从净资产管理的具体内容看,它主要包括资本金的管理和留存收益管理两项内容。二是企业债务资金,它是企业通过向银行借款、发行债券和应付款项等方式取得。从财务上来说,负债是企业的一项资金来源,作为企业重要的筹资手段,对企业财务管理意义深远,它是企业财务管理的重点对象之一。由于负债按其偿付期限的长短可分为短期负债和长期负债;因此负债管理要对短期负债和长期负债分别进行管理。负债管理的基本目标是如何在提高企业偿债能力和控制债务风险的基础上,提高负债筹资对于资本收益率的杠杆作用。

4.投资活动的现金流
企业取得资金后,必须将其投入使用,以谋求取得最大的经济效益。否则,筹资就失去了目的和依据。投资可以分为广义的投资和狭义的投资。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程,包括企业内部使用资金的过程(如购置流动资产、固定资产、无形资产等)和对外投放资金的过程(如投资购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营)。狭义的投资仅指对外投资。无论企业购买内部所需资产,还是购买各种证券,都需要支付资金,而当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时,则会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金收付,便是由投资而引起的财务活动。投资活动为企业带来各种资产,如各种实物资产、债权和无形资产,它们是企业从事生产经营的物质基础,并以各种具体形态分布或占用于生产经营过程的各个方面。从资产的流动性分析它具体包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产等。由此而产生的资产管理就是指对上述各项资产进行规划、控制与分析。资产管理的基本目标是在满足企业生产经营需要的前提下,尽可能少地占用各项资产,加速资金周转提高使用效率,实现资产的保值和不断增值。

5.利润分配的现金流
企业通过投资(包括对内投资和对外投资)必然会取得收入,并相应取得资金的增值。分配总是作为投资的结果而出现的,它是对投资成果的分配。投资成果表现为取得各种收入,并在扣除各种成本费用后获得利润,所以,广义地说,分配是指对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派的过程,而狭义的分配仅指对利润的分配。

企业通过投资收入如销售收入,首先要用以弥补生产经营耗费,缴纳流转税,其余部分为企业的营业利润。营业利润、投资净收益和营业外收支净额构成企业的利润总额。利润总额首先要按国家规定缴纳所得税,税后利润要提取公积金和公益金,分别用于扩大积累、弥补亏损和改善职工集体福利设施,其余利润作为投资收益分配给投资者或暂时留存企业或作为投资者的追加投资。值得说明的是:企业筹集的资金归结为所有者权益和负债两个方面,在对这两种资金分配报酬时,前者是通过利润分配的形式进行的,后者是通过将利息等计人成本费用的形式进行分配的。两者有一个相同点,就是它们被分配后,就从企业的资金运动中退出。从中可以看出,这种因分配而产生的财务收支就是分配中的财务活动。另外,随着分配过程的进行,资金或者退出或者留存企业,它必然会影响企业的资金运动,这不仅表现在资金运动的规模上,而且表现在资金运动的结构上,如筹资结构。为此,在依据一定的法律原则下,企业应合理确定分配的规模和分配的方式,以实现企业的长期利益最大。而所有这些分配活动也都是财务管理的内容。

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